國慶節小長假臨近，鄭棉期貨與ICE期棉走勢出現反差，陰跌不止。周五更是幾近跌停，令期貨投資者和棉花紡織現貨企業驚詫不已。

筆者本人的看法，亦對本次大幅回調“并不認可”。因為從基本面和金融貨幣政策、出口貿易形式來說，均比之前有所好轉。而各種利好因素，一直讓貿易問題蒙蔽了投資者的眼睛，并未在期貨走勢上有所體現。新棉上市即將拉開帷幕，當前的零星上市，因為棉籽價格并未最終確認，所以對當前的皮棉成本價，筆者認為或許收購企業有些“過于低估”了。

受收購資金、人員到位及籽棉集中上市、北疆天氣導致的收購周期短于南疆地區等客觀因素的影響，多年來新疆各產棉區正式進入收購季節的節點基本以“十一”長假為分水嶺，長假過后，真正的收購工作才正式開始。根據近幾年的經驗，期貨盤面的變化也跟隨現貨市場的步伐，大概率可能出現行情的逆轉。

當前，鄭棉期貨的價格基本處于兩年半以來的低位，期現基差并不利于點價交易的開展。因為基差點價交易的實質就是給期貨盤面帶來大量的空頭實盤，而當前期貨的價格區間，并不利于期現貨價格的進一步大幅下跌，從而給基差點價交易帶來經營風險。目前影響棉花行情的主導因素為中美貿易，而節后正是中美新一輪有期望值談判的開啟時點，如能獲得部分利好，那么前期的貨幣寬松效應將體現，紡織企業原料與成品庫存將加速縮減，整個產業鏈將處于“全產業鏈”補庫階段，行情逆轉也并非不可能。

所以，對于當前的下跌，筆者認為各收購企業、紡織企業應該謹慎看待。據了解，9月中旬期貨反彈期間，已經有部分收購加工企業提前給新棉做了套保，以期望收購加工出的新棉鎖定利潤，注冊成倉單交貨。但，這其中操作的風險，還需行業圈的朋友們多加防范。

風險之一是，根據今年的棉花生長、行情波動及公檢機構入駐時間看，大批量的籽棉上市時間延后已是不爭的事實，10月份能注冊出大批量倉單的可能性并不大，在當前的期貨價格處于階段性低位的情況下，價值被低估可能隨時引發投資資金對各種品種的“板塊”輪動，對棉花期貨的投資興趣有可能快速點燃。無現貨倉單做對沖和折抵，“空套”的風險巨大。疊加當前處于收購準備期，收購配套資金的占用，使得企業期貨盤面保證金相當有限。風險之二是，當前棉花成本核算的關鍵因素之一棉籽的價格并不確定，只是估測，確定期現基差并不精準。

根據以上分析，筆者建議，如有空套的企業，不如趁此大幅下跌機會，及時平倉獲利，待節后內外局面明朗后，根據實際情況采取適合的措施，切不可盲目做出決定。

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（責編：楊舫 電話：010-58931122-252）