以下為個人觀點，內容僅供參考，不代表中國棉花網，不構成對任何人的投資建議，否則一切后果由個人承擔！

    9月底以來，棉籽和棉粕經歷了從“信心滿滿”到“信心崩盤”的戲劇性歷程。更糟糕的是，隨著美豆和巴西大豆的大規模進口，棉副踏上了下坡路。 

搬起石頭砸自己的腳——美豆有了最強大的競爭者，不再一枝獨秀

特朗普的對華貿易策略給中國大豆進口帶來了極大的干擾，中國大豆被迫轉向南美及其他市場尋求來源。在特朗普幾年的神操作下，巴西大豆擺脫了對華出口千年老二的窘境，一舉超越美國，成為中國大豆進口的最大來源國。2018年，巴西占中國大豆進口量的75%，達到6610萬噸的驚人數字，更是美豆所從未達到的數量。

鷸蚌相爭，漁人得利——中國初嘗最大買家的甜頭

在美國“一枝獨秀”的時代，中國作為最大的買家卻沒有話語權。究其原因，就是中國大豆來源國太少，被美國卡住了脖子?，F在不一樣了，巴西、阿根廷迅速崛起，中國大豆來源多元化，擺脫了對某一個國家的依賴，話語權大增。更重要的，美國和巴西如果一起供應中國，國際大豆供需格局就會出現逆轉，原來的供不應求變成供大于求，中國有了作為超級買家最大的話語權。

神仙打架，群眾遭殃——棉粕恐要踏上下坡路

美國和巴西大豆還有一個特點，那就是上市周期互補?，F在如果多采購美豆，那巴西豆上市就面臨銷售壓力。同樣的，如果上半年多進口巴西大豆，那美豆下半年就面臨銷售壓力。在市場上，銷售壓力化解的唯一辦法就是降價?？梢韵胂?，隨著美國大豆對華出口的增加，后期巴西大豆必然通過降價來實現銷售。

隨著美國和巴西大豆展開競爭，作為大豆替代品的棉粕面臨兩個窘境，其一，豆粕不缺，棉粕作為替代品將變得可有可無；其二，豆粕采購便捷、貨源穩定、不需要過大的庫存及調整配方。

棉籽和棉粕目前有兩個問題：其一，價格過高，而且軋花廠和有存貨的油廠挺價意志頑強；其二，下游無法啟動，降價也刺激不了下游采貨意愿。業內更多寄望于豆類價格持續高漲和宏觀經濟的好轉，但現實并不支持這個一廂情愿的想法，豆類高價難以持續，巴西大豆指日可待；并且隨著大豆供應的過剩，棉籽和棉粕必須回歸其以低價贏市場的基本定位，春節到5月份是關鍵節點。（趙曉旭）

（責編：焉韶華 電話：010-58931122）