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資訊 1 18 中文網 2481 深度調查 595112 專訪王昊宇:貨幣寬松等因素提振棉價 究竟行情還可以走多久? 2020-09-10 16:15:54 weiqian
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專訪王昊宇:貨幣寬松等因素提振棉價 究竟行情還可以走多久?   
中國棉花網專稿,未經授權,請勿轉載!
2020-09-04    條評論

中國棉花網專訊:近期鄭棉走勢偏強震蕩,價格重心不斷抬升,未來市場仍存在諸多不確定性,屆時棉價又將何去何從,為此中國棉花網記者專訪了中普偉業(北京)貿易發展有限公司王昊宇,針對近期市場熱點進行解讀。

記者:美國將新疆兵團加入制裁實體名單上,對新疆棉會產生什么影響?

王昊宇:理論上講,會有很多國際公司沒有辦法直接交易、甚至徹底不能交易兵團棉花,因為不能和實體制裁名單的企業進行交易,現在國際棉商都面臨這樣的問題。盡管企業內部和律師都在積極溝通,但沒有人知道細節如何處理才完全安心,現在新花即將上市,這個問題顯得相當棘手。本屆美國政府使用了很多行政命令,又不提供清晰的操作細則,給產業憑空制造了許多不確定性和麻煩??蛻舴答佉呀浻幸恍┫掠纹髽I特別是國際品牌及其供貨商為了避免可能的麻煩,索性“一刀切”地擴大安全邊際,嘗試回避全部新疆棉或者新疆紗。

記者:您認為此舉會對消費端造成哪些影響?

王昊宇:我國紡織產業鏈非常長,總體來講有相當于1000萬噸以上的棉花基礎消費(棉花加進口紗線折合),其中有多少在終端是國內消費,有多少轉為國際出口,又有多少是先出口再回來加工,很難統計清楚。實際上,在全口徑統計數據里,出口訂單占比還是很大的,甚至在我們國內市場的紡織品零售當中,國際快銷和運動品牌占比也非常大。無論是出口企業還是上述在國內零售市場成功運作的國際品牌,都深受本次行政令影響,已經有前面提到的為了自保而擴大化規避新疆棉的行為。另外一個問題是,傳統上我國出口訂單主要是面向高端市場,新疆棉質量優異,如果縛住手腳不許用優質棉去紡高檔產品,訂單完成困難加大。

記者:您作為棉花產業人士,在行業當中面臨哪些痛點?

王昊宇:這幾年越發清晰的一個特點是,當一個階段基本面和行情走勢相矛盾的時候,不要迷信自己認定的基本面這一個維度。舉個例子講,大體上從基本面看,除了在“封城”后逐漸提高開機率以及中國在防疫中“一馬當先”的優勢外,全行業的整體景氣度和利潤率以及庫存水平是無法詮釋鄭棉和ICE4月份開始如此大幅度反彈的。即便今天去詢問紡織廠,盡管環比的恢復依然沒有結束,但各國紗廠和紡織業的經營同比口徑都依然不同程度下滑,不過期貨價格和去年同期相比已經接近甚至超出了。而從投機角度講,資金會持續關注事件推動,而且特別會強調邊際的變化。因此產業從業者要學會在不斷審視自己對基本面判斷的同時,更要理解外部市場認為什么才是期貨市場交易的核心,而不是簡單那一張平衡表,這就是我們的痛點和難點?;剡^頭總結一下,個人認為支撐市場的主要因素有第一波疫情過后開機率和景氣度的邊際恢復(資金側重點);宏觀上各國的寬松貨幣政策(央媽為投機和資產配置賦能);以及中國遵循第一階段協議進行的美棉采購改變了結轉庫存的時空配置(從美國轉到中國,而且本來有價格優勢的巴西和印度去庫存失?。?,從而強化了期貨而弱化了基差(美國庫存下降而巴西和印度庫存上升,紐約期貨強而現貨基差弱)。那么現在要問問自己接下來這三四個月有沒有什么因素會打破前述平衡。

記者:您如何看待美棉ICE價格運行趨勢?

王昊宇:美棉強勢運行有一段時間了,支撐它的主要因素是美國國內的棉花供求平衡,主要原因有中國持續履行第一階段貿易協議,致使美棉簽約和裝運保持良好勢頭,還有就是市場預計2021年產量下滑且出口依然有貿易協議保駕護航。但是除去美棉外,其他國家棉花現貨基差很弱,一般而言在基差如此弱勢前提下,現貨壓力通常是很大的。這種情況下,美國供求和全球松緊不一致,資金的“詩和遠方”和產業的“掙扎在當下”非常擰巴。

記者:您認為棉價未來是何走勢?

王昊宇:我認為在北半球新花下來之前,現貨壓力也許不足以戰勝貨幣政策的寬松。同時前述新疆的利空也需要更長期的時間來表現。因此暫時依然傾向于棉價震蕩上行。當然新花上市前后還存在很多宏觀變量,比如美國大選問題,中美貿易協議問題,各國貨幣政策是否邊際變化問題,這些都存在很大變數。還需要注意的是,按計劃美國大選本應在11月告一段落,但是最近的“郵寄選票門”和美國各地此起彼伏的群眾運動,種種跡象表明此次大選的最終結果可能會延長揭曉,因此市場的不確定性與波動性可能進一步加大?,F貨角度看,除去期貨價格水平的問題,現在美棉基差達到外盤主力合約加1200點左右,而巴西棉基差在500元點左右且有更靈活更早的船期安排,這本身就是一個抑制美棉出口而利于巴西的結構。

記者:您是否認為當前最差的時期已經過去了?

王昊宇如果說同比上半年的休克療法、全面封鎖,那最差時期無疑已經過去了,但是金融市場交易的永遠是預期,當前市場走勢其實很大程度上已經將這種邊際變好預期交易進去了。重點要看這種邊際變好可以持續多久,且2020/21年度到底能在生產消費沒有“封城停滯”的基準情景下恢復多少。2018年度我國棉花消費是820萬噸左右,2019年度大概減少150萬噸,2020年度消費能夠恢復到多少非常重要,市場現在是按照一個比較積極樂觀的恢復程度交易的。

記者:您認為疫情轉好,外貿訂單會否又轉機?

王昊宇:我們現在已經看到了,4-6月份訂單有明顯恢復跡象,但是要考慮到我們的主要競爭對手,包括印度、孟加拉等國,彼時因為疫情原因開機率很低,5-6月份印度開機率只有40-50%,因此恢復的訂單很多都被我們拿到了。而目前的情況是,雖然訂單依然在穩定恢復但是印度的開機率已經和我國接近了,所以在這種狀況下,我們面臨的競爭對手增加了,競爭也會更激烈。

記者:您覺得我國棉紡產業會長期處于“寒冬”嗎?

王昊宇:我覺得棉紡產業中長期看最大的寒冬暨國內用棉成本顯著高于國際市場的時代早已過去了,本次疫情由于我們防控得力也算熬過了“至暗時刻”?,F在我國相關部門出臺棉花政策都盯準了內外價差,要相信市場經濟,只要內外價差控制住了,國產紗就有競爭力,也就保證了棉紡產業基本盤的穩定。所以綜合看,還是要適度樂觀,棉紡產業確實涉險度過了寒冬。當然了,前面說的新疆棉使用受限問題是我們行業下一階段要攻克的難題。

(中國棉花網記者:李偉 王巍翰 電話:010-58931122-286

 

 

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