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鄭棉CF2101合約在觸及14600元/噸位置后，轉而下跌運行，沒能突破前期15305元/噸高點，盡管原油等大宗商品屢創新高，疫苗消息持續利好，但鄭棉短期上漲動力有限，維持“上有頂、下有底”的區間波動態勢，震蕩區間暫時關注13900-15300元/噸。

截至11月25日，鄭棉有效+預報倉單量為8154張，折合皮棉量32萬噸左右，遠低于去年同期數量，在未來棉市仍舊充滿不確定性時，市場套保壓力很大，只要有合適位置，軋花企業和貿易商就會積極套?？仫L險。在鄭棉主力合約達到14600元/噸時，出現了套?？臻g，可以看到很多套保盤開始介入。

在經過了行情的幾次反復運行之后，企業預期套保點位不斷下降。在新疆收購初期，籽棉價格快速上漲，結合當時皮棉收購加工成本，市場最瘋狂的時候，企業套保預期甚至在16000元/噸以上，然而隨著市場行情和皮棉成本的不斷變化，預期套保點位再次出現下降，新疆企業認為前期15300元/噸套保位置，幾乎成為不可能攀越的高峰。

另外，今年注冊倉單剛開始，盡管今年皮棉質量出現下降，企業注冊倉單積極性有所降低，但面對后市風險，可以預期市場仍大量棉花資源需要執行套保操作，因此上方空間壓力不小。當然在疫苗利好和全球經濟逐漸恢復的預期下，棉價出現連續大幅下跌可能性也較低，首先是棉紡產業健康運行需要大量棉花原料，企業低位點價采購本身就對盤面起到支撐作用。

當前正處于供給增加、需求降低的格局中，在基本面未出現利好的影響下，棉市難有明顯作為，突破前高需要以時間來換空間。（木子）

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